北(běi)京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国(guó)非农数据(jù)出(chū)炉(lú)，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的(de)平均小时(shí)工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利(lì)好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数(shù)据均大(dà)幅(fú)下(xià)修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行(xíng)股(gǔ)也(yě)获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报(bào)记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的非(fēi)农数据远高于前(qián)值(zhí)且显著偏(piān)离投行们预测的(de)中值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员(yuán)，但不断下降却仍(réng)然(rán)高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节(jié)性因素(sù)相对于新(xīn)冠大(dà)流行前也(yě)有了(le)有(yǒu)利的发展，为就业(yè)人数的(de)增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该(gāi)对就业(yè)数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美(měi)国(guó)3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了(le)与(yǔ)其(qí)他劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首次申请失业(yè)金(jīn)人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数(shù)据会让市(shì)场对(duì)于下(xià)半年(nián)货币(bì)政策放松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢价(jià)部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美(měi)国会(huì)继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方(fāng)向前进，后市(shì)继续(xù)看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵(guì)金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期(qī)将引导(dǎo)贵金属步(bù)入调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市(shì)场(chǎng)预计5月(yuè)是美(měi)联储最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息，且(qiě)预计(jì)9月之后可能降息(xī)，这导(dǎo)致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美(měi)元(yuán)实际利率(lǜ)有了明显的下(xià)行。”广州金控期(qī)货研(yán)究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息会议(yì)如期加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联邦(bāng)基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会(huì)上的讲话(huà)暗示(shì)加息临近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表(biǎo)示，委员会将密(mì)切(qiè)关注(zhù)未来发布的信(xìn)息，并评(píng)估(gū)其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这(zhè)意(yì)味着美联储(chǔ)是否结束(shù)加息需要看到通胀(zhàng)明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否要(yào)开始降息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美(měi)联(lián)储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美(měi)国银行(xíng)业风波(bō)持续发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就业数据超(chāo)预(yù)期，美债收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的非农报告，这让(ràng)美联(lián)储陷(xiàn)入困境，美(měi)联(lián)储希望暂(zàn)停(tíng)加息(xī)，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要降息，但就(jiù)业市(shì)场并不配合(hé)，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就(jiù)业(yè)数据和(hé)时薪增速全面超预(yù)期，表明美国当前(qián)劳(láo)动(dòng)力(lì)市场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力(lì)加大，这也就意味着美联储可(kě)能会在较长时间内维持(chí)高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益(yì)率，从而打压贵金属的(de)涨势，但(dàn)中期(qī)看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货(huò)币(学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生bì)政(zhèng)策进入新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台(tái)不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏(piān)强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走强的(de)趋势(shì)。但当(dāng)前情况不同的是(shì)，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但高利率(lǜ)环境下美(měi)国(guó)银行(xíng)系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一共(gòng)和银(yín)行宣布(bù)被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银(yín)行业长期存在(zài)的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区(qū)域性银(yín)行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷(dài)收(shōu)紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映(yìng)出(chū)一定的韧性。未来(lái)随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在(zài)风险和衰退的共(gòng)同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益率(lǜ)和(hé学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生)美元指数将持(chí)续承(chéng)压(yā)，避险需(xū)求提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望再(zài)创历史新高，长线可(kě)维(wéi)持逢低(dī)买入配置思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握(wò)突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需(xū)数据来看，黄(huáng)金(jīn)的(de)需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布的数据显示，今(jīn)年第(dì)一季度(dù)剔除场外交(jiāo)易的(de)全球黄金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行(xíng)和中(zhōng)国(guó)消费(fèi)者需求较(jiào)高，但其余投(tóu)资(zī)者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了(le)这(zhè)一增长。其中对黄金价格(gé)其关键作用的(de)黄金(jīn)投资需在(zài)一季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年四季(jì)度有所增(zēng)长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同(tón学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生g)期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白银因需求(qiú)受(shòu)经济下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银(yín)协会预(yù)计2023年白(bái)银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎(shèn)转变(biàn)为(wèi)议息(xī)后(hòu)的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚(shèn)至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央(yāng)行加息(xī)靴子(zi)落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵(guì)金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储(chǔ)下(xià)半年大概(gài)率暂停加(jiā)息并将进入降(jiàng)息周(zhōu)期(qī)，实(shí)际利率或将继(jì)续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍(réng)具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄金(jīn)而言，市场寄(jì)希望于(yú)美联(lián)储最后一(yī)次加(jiā)息落地然后(hòu)转降息(xī)预期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确(què)实存在恢(huī)复(fù)上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作(zuò)并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能(néng)会维系(xì)较长一段(duàn)时(shí)间，且高利率环境到底会对(duì)经济和金融市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响也未可知，因此(cǐ)在(zài)当(dāng)前看多观点出奇(qí)一致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上(shàng)。

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